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他：“你明白我的意思。”
两人都沉默了。周围餐桌的喧闹声更显得他们这里的安静。
“下午你会发言吗？”陈默问。
“会。而且我会问一些尖锐的问题。”沈清如说，“希望到时候，你不要觉得我太刻薄。”
陈默笑了笑：“应该不会。”
午宴结束，下午的议程开始。陈默回到会场，找了个靠前的位置坐下。
三、尖锐的问题
下午的第一个环节是“产融结合新模式”讨论，嘉宾包括一位知名企业家、一位银行行长、一位投资公司老总，还有梁启明——陈默这才知道，梁启明本来是这个环节的嘉宾，但因为临时有事，让公司另一位合伙人代他出席。
讨论进行得很顺利。企业家讲产业如何需要资本，银行行长讲如何支持实体经济，投资公司老总讲如何发现价值。场面和谐，观点正确。
到了提问环节，气氛开始变化。
第一个提问的是个年轻分析师：“请问各位嘉宾，如何评估产融结合中的风险？尤其是当企业过度依赖资本运作时。”
问题还算温和。嘉宾们给出了标准答案：风险管理、合规经营、主业为重。
第二个提问的是个基金经理，问题更具体：“德隆系的产业整合模式，各位怎么看？”
这个问题让现场安静了一秒。德隆系是敏感话题——大家都知道它庞大，都知道它复杂，但很少有人公开质疑。
嘉宾们的回答开始打太极：“每个企业有自己的发展模式”“市场会给出判断”“我们关注的是具体公司的价值”……
陈默注意到，沈清如坐在记者席，一直在记录。她的表情很平静，但眼神专注。
第三个提问的就是沈清如。
她站起来时，会场里响起一阵轻微的骚动。显然，不少人认识她。
“我是《财经前沿》的沈清如。”她声音清晰，语速不快，“我有一个问题，想请教各位嘉宾。”
（本章未完，请点击下一页继续阅读）第105章初遇沈清如：研讨会上的一剑封喉(第2/2页)
所有人的目光都集中在她身上。
“在产融结合的模式下，上市公司常常通过并购来扩张。但我们在调查中发现，有些并购的估值缺乏合理性依据，交易对方往往是关联方，而且并购后业绩承诺的完成率很低。”沈清如顿了顿，“我想问的是：当资本运作本身成为目的，而不是服务产业发展时，这种模式还能持续吗？各位在投资或合作时，如何甄别真正的产业整合和纯粹的资本游戏？”
问题像***术刀，精准地切入了最敏感的部位。
会场彻底安静了。嘉宾们面面相觑，主持人也有些尴尬。
投资公司老总先开口，语气谨慎：“沈记者的问题很专业。确实，我们在投资时会重点关注并购的合理性和协同效应……”
“具体如何关注？”沈清如追问，“比如，如果一家公司连续三年进行高溢价并购，且交易对手都是关联方，各位会如何评估？”
问题更尖锐了。
企业家清了清嗓子：“这个要看具体情况……”
“我手头就有一个具体情况。”沈清如从包里拿出一份文件，但没有打开，“某上市公司，过去两年进行了五次并购，累计金额超过二十亿。其中四次交易对手是关联方，平均溢价率超过300%。并购后，标的公司业绩全部未达承诺，但上市公司没有计提任何商誉减值。请问各位，这样的案例，属于产业整合还是资本游戏？”
会场哗然。有人窃窃私语，有人露出惊讶的表情，还有人——陈默注意到——脸色变得很难看。
主持人赶紧打圆场：“感谢沈记者的提问，但因为时间关系……”
“我可以再问一个问题吗？”沈清如没有坐下，“最后一个。”
主持人看了看嘉宾，嘉宾们点头。
“我的问题是：在座的各位，有多少人认真读过所投资或所研究公司的并购交易文件全文？而不是只看券商摘要或公司公告？”
这个问题，看似简单，实则致命。
陈默看到，至少一半的人低下了头。
沈清如等了五秒，没有人回答。她点点头：“谢谢各位，我的问题问完了。”
她坐下时，会场里响起零星的掌声，但很快被更多的沉默淹没。
讨论环节草草结束。茶歇时间，陈默看到好几个人围着沈清如，有的在争论，有的在解释，有的只是好奇。沈清如从容应对，不卑不亢。
陈默没有过去。他站在会场边缘，远远地看着。
这个女人，和他认识的记者都不一样。她不追求表面的和谐，不回避尖锐的矛盾，不畏惧得罪人。她追求的，似乎是某种更本质的东西——真相，或者接近真相。
茶歇结束，下午最后一个环节开始：媒体观察。沈清