第22章算盘珠上的概率与赔率

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    他在纸上写下公式：E=P×(发行股数×发行价×R)-30
    “P是中签概率，括号里是中签后能赚的钱，减去成本30元，就是期望价值。”老陆解释，“如果E大于0，理论上就值得买。如果E远大于0，就是很好的机会。”
    陈默盯着那个公式，有些地方还不太明白：“发行股数和发行价是多少？”
    “不知道。”老陆坦白地说，“今年的新股发行计划还没公布。所以——”他在公式的括号旁边打了个问号，“我们需要估算。”
    他重新翻开那堆旧报纸，这次找的是1990年和1991年全年的。陈默帮忙把报纸搬到桌上，两人一起翻找。台灯的光晕把他们的影子投在墙壁上，随着翻页的动作晃动。
    凌晨一点十分，他们整理出了一份粗略的数据：
    1990年，上海发行新股8只（老八股），平均发行价约50元，平均上市首日涨幅150%。
    1991年，发行新股12只，平均发行价40元，平均上市首日涨幅120%。
    “趋势是发行数量增加，发行价下降，涨幅也在下降。”老陆在纸上记下这些数字，“但今年情况可能不同。”
    “为什么？”
    “浦东开发。”老陆在纸上写下这四个字，“今年政策力度比往年都大，需要资本市场配合。我估计——”他在N后面写下一个数字，“全年新股不会少于20只。”
    20只。陈默心里一震。这意味着摇号机会比去年多将近一倍。
    “发行价呢？”他问。
    “可能会再降一点，让更多人买得起。假设平均35元。”老陆写下这个数字，“涨幅……去年120%，今年就算保守点，100%吧。”
    他在R后面写上“100%”。
    现在需要估算P，中签概率。这个最难，因为完全取决于认购证发售总量和全年新股发行总量。老陆又翻出1991年的几篇报道，找到了一组数据：1991年认购证发售约20万份，全年新股发行总量约5000万股，平均每份认购证中签后可认购的股数……
    他的手指在算盘上飞快拨动。珠子碰撞发出清脆的响声，在寂静的深夜里格外清晰。陈默屏住呼吸看着，那些棕红色的算珠在老陆指间跳跃，像有了生命。
    “假设今年发30万份认购证。”老陆一边拨算盘一边说，“假设全年发行20只新股，每只发行量平均……2500万股，总发行量5亿股。”
    他在纸上计算：“如果每份中签认购证可以认购500股，那么总共需要……100万份中签名额。除以30万份认购证，平均每份认购证中签概率是……”
    算盘珠子噼啪作响。老陆的手指稳而快，陈默甚至看不清他的动作，只看到算珠最终定格的位置。
    “P≈3.33。”老陆说，“意思是，平均每份认购证可以中签3.33次。”
    陈默睁大眼睛：“这么高？”
    “这是理想情况。”老陆在数字后面打了个星号，“实际中签率会受到很多因素影响。但即使打五折，也有1.5次左右。”
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    他重新回到那个公式。现在所有变量都有了估算值：P=1.5，发行股数=500股（他调整了），发行价=35元，R=100%。
    算盘再次响起。老陆先算括号里的部分：500股×35元×100%=17500元。这是中签一次理论上能赚的钱。
    然后乘以P：17500×1.5=26250元。
    最后减去成本30元：26250-30=26220元。
    陈默盯着那个结果，呼吸急促起来。26220元？这意味着，花30元买一张认购证，期望价值是两万六千多元？
    “这不可能……”他喃喃道。
    “为什么不可能？”老陆放下铅笔，靠回椅背，“我算给你看。”
    他在纸上重新列了一个更详细的表格：
    投入：30元
    可能产出1：中签0次，损失30元
    可能产出2：中签1次，获利17500元
    可能产出3：中签2次，获利35000元
    ……
    “但这些是极端情况。”老陆说，“实际上，中签次数会围绕平均值分布。有的认购证中签多，有的中签少，有的可能一次都不中。”
    他在表格下方画了一个概率分布图，形状像一座小山。“关键不是某一张认购证能中几次，而是从整体看，所有认购证的中签期望值。”
    “可是……”陈默还是觉得难以置信，“如果真能赚这么多，为什么报纸上专家都说要谨慎？为什么银行门口没人看？”
    老陆笑了笑。这是陈默第一次见他笑，皱纹从眼角扩散

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